來源：東北證券

　電氣設備板塊當前估值水平已反映了各種悲劇預期，在行業(yè)基本面逐漸轉好的背景下，投資機遇遠大于風險。受多重利空因素打壓，2011年前三季度電氣設備板塊領跌******申萬子行業(yè)，板塊估值接近歷史底部，行業(yè)中******個股已具備投資價值。我們強調輸配電行業(yè)在“十二五”期間的整體增速是無法企及“十一五”期間的快速增長水平，而無論電網側還是發(fā)電側，把握結構性投資機會都將是主旋律。

　　2011年電網建設投資穩(wěn)定增長，輸變電設備中重點關注特高壓、農配電和智能二次設備。今年1-8月累計完成電網投資1841億，同比增長8.74%。高壓一次設備廠商對去年的低價訂單已基本消化完，預計***壞的時期將過去，四季度或仍有特高壓行情。中低壓配電設備進入快速增長，建議關注具備跨區(qū)域跨行業(yè)銷售能力及核心元器件制造能力的企業(yè)。二次設備中主推保護及監(jiān)控類設備廠商，預計四季度智能變電站和充換電站的建設將有提速。

　　2011年電源建設投資呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，發(fā)電設備中重點關注三大動力集團和處于高景氣的氣電、水電設備商。今年1-8月累計完成電源投資2098億，同比增長6.71%，水電、核電投資保持在30%以上較快增速。由于國內電源投資增速快于發(fā)電新增設備容量，且有海外市場的助力，多元化經營的三大動力集團業(yè)績增長和估值安全均有保障，而核電新項目審批或于2011年中期開閘。單一發(fā)電業(yè)務經營的設備商中，我們建議關注受“氣電”、“水電”業(yè)績彈性大的企業(yè)。

　　電力電子板塊中主推工控變頻類企業(yè)。高壓變頻器行業(yè)在結構性電荒、工業(yè)電價上調的背景下，2011年依然維持高景氣度，主要企業(yè)營收維持高增長，且今年價格戰(zhàn)有所緩和，毛利率開始企穩(wěn)，未來看點在于研發(fā)向超大功率與矢量控制四象限類高性能產品進軍，經營模式向行業(yè)大客戶綁定以及EMC模式發(fā)展。中低壓變頻器行業(yè)量大面廣，且進口替代空間大，是變頻器行業(yè)未來競技的主戰(zhàn)場，雖然今年在貨幣政策收緊的背景下，中小企業(yè)對工控類設備的投資支出將有所放緩，但我們認為對幾家內資龍頭企業(yè)的影響是甚微的。